#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

BSC hạ kỳ vọng tăng trưởng đối với các nhóm ngành chịu tác động từ thuế quan đối ứng

Công ty Chứng khoán BSC vừa cập nhật triển vọng các nhóm ngành xuất khẩu, logistics và bán lẻ trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang và các biện pháp thuế quan đối ứng được áp dụng, gây áp lực đáng kể lên triển vọng tăng trưởng ngắn hạn.

Điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng đối với các ngành chịu tác động trực tiếp

BSC đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng từ -13% đến -23% cho các nhóm ngành chịu tác động trực tiếp từ thuế quan, bao gồm xuất khẩu và logistics. Trong khi đó, các nhóm ngành chịu ảnh hưởng gián tiếp và có độ trễ như tiêu dùng và bán lẻ được giữ nguyên kỳ vọng.

Động thái này đến sau khi Mỹ áp thuế lên tới 145% đối với một số mặt hàng từ Trung Quốc, khiến Trung Quốc đáp trả bằng mức thuế 125% – làm bùng phát làn sóng thuế quan mới. Tuy nhiên, một số tín hiệu tích cực đã xuất hiện khi Mỹ và Trung Quốc đạt được thỏa thuận tạm thời tại vòng đàm phán ngày 11–12/5/2025 tại Geneva, Thụy Sĩ. Đồng thời, Chính phủ Việt Nam cũng đang tích cực đàm phán để đảm bảo cân bằng thương mại và bảo vệ các ngành hàng chủ lực.

Hiệu suất cổ phiếu phân hóa mạnh

Sau khi Mỹ công bố thuế đối ứng ngày 2/4/2025 (và sau đó tạm hoãn ngày 9/4/2025), nhóm cổ phiếu Xuất nhập khẩu – Logistics và Bán lẻ ghi nhận sự phân hóa rõ nét. Cụ thể:

Nhóm chịu rủi ro trực tiếp như xuất khẩu ghi nhận giảm mạnh.

Nhóm chịu rủi ro gián tiếp và có câu chuyện tăng trưởng (như bán lẻ, vận tải biển) phục hồi vượt trội, tăng +16% so với thời điểm hoãn thuế, và -4% so với trước khi công bố thuế.

Chiến lược đầu tư: Ưu tiên chọn lọc và định giá hấp dẫn

BSC khuyến nghị chiến lược đầu tư theo hướng chọn lọc cổ phiếu dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro:

Nhà đầu tư ưa mạo hiểm có thể cân nhắc các cổ phiếu xuất khẩu đầu ngành có định giá đã chiết khấu đáng kể, như:

TNG, MSH, VHC, PTB, GMD, PVT, cùng với PNJ – hưởng lợi từ khả năng sửa đổi Nghị định 24 về kinh doanh vàng.

Nhà đầu tư thận trọng hơn nên tập trung vào các cổ phiếu có “câu chuyện riêng” và chỉ chịu tác động gián tiếp, như:

FPT, ELC (công nghệ); MWG, FRT (bán lẻ).

Ngành thủy sản: Trung lập do sản lượng thấp và áp lực thuế

BSC giữ quan điểm trung lập với ngành thủy sản do xuất khẩu quý I/2025 thấp hơn kỳ vọng và lợi nhuận ước tính giảm khoảng 13%. Tuy nhiên, định giá hiện tại không còn quá cao, với P/E dự phóng 2025 chỉ khoảng 8 lần, tiệm cận mức trung bình 5 năm.

Mức thuế cuối cùng dành cho Việt Nam có thể thấp hơn nhiều so với mức 46% ban đầu nếu các cuộc đàm phán tiếp tục diễn biến tích cực. Trong trường hợp thuế quan từ Mỹ vượt 20%, BSC sẽ xem xét hạ khuyến nghị đối với nhóm này.

Dệt may: Hạ từ khả quan xuống trung lập

BSC điều chỉnh khuyến nghị ngành may mặc từ khả quan xuống trung lập, do:

Đơn hàng cho cuối năm 2025 chưa rõ ràng, nhiều đối tác thận trọng trước rủi ro thuế.

Mặc dù vậy, định giá của ngành đã chiết khấu mạnh, với P/E 2025 còn khoảng 6–7 lần, tương đương trung bình giai đoạn trước khi mở rộng công suất.

Cơ hội phục hồi giá cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào kết quả đàm phán và mức thuế cuối cùng giữa Mỹ – Việt Nam. Tác động lên từng doanh nghiệp sẽ không đồng đều:

TNG có tỷ trọng xuất khẩu đa dạng hơn (26% Mỹ, 60% EU), do đó rủi ro thấp hơn.

MSH và STK có tỷ lệ phụ thuộc lớn vào Mỹ (trên 70%), nên bị ảnh hưởng nặng hơn.

Bên cạnh đó, mức ảnh hưởng từ việc chia sẻ thuế cũng có thể được bù đắp nhờ năng suất lao động cao và áp dụng công nghệ vào sản xuất.