Bóng ma lạm phát năng lượng "xiết tay" chính sách tiền tệ toàn cầu

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa chính thức phát đi thông điệp cứng rắn khi tiếp tục đóng băng lãi suất ở mức 3,5 - 3,75%. Thế nhưng, đằng sau sự tĩnh lặng của những con số là một cuộc chia rẽ nội bộ sâu sắc nhất trong nhiều thập kỷ, đẩy áp lực tỷ giá và lạm phát toàn cầu vào một vòng xoáy bất định mới, đặc biệt là tại các thị trường đang nổi như Việt Nam.

Trong khi Jerome Powell nỗ lực bảo vệ tính độc lập của Fed trước khi rời ghế Chủ tịch, thị trường Việt Nam đang phải gồng mình giải bài toán nhập siêu và sức mạnh đồng USD.

Bóng ma lạm phát năng lượng "xiết tay" chính sách tiền tệ toàn cầu

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thêm một lần nữa củng cố mặt bằng lãi suất cao kéo dài, nhưng đồng thời cũng phơi bày những bất đồng sâu sắc trong nội bộ cơ quan này. Tỷ lệ bỏ phiếu 8-4 – hiếm thấy trong nhiều thập kỷ – phản ánh sự chia rẽ về hướng đi chính sách, giữa nới lỏng hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.

Thông điệp chính thức vẫn mang sắc thái thận trọng khi Fed thừa nhận áp lực giá chưa hạ nhiệt, đặc biệt từ năng lượng và các cú sốc nguồn cung kéo dài. Điều này khiến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trở nên kém chắc chắn hơn, đồng nghĩa mặt bằng lãi suất cao có thể duy trì lâu hơn dự kiến.

Diễn biến này ngay lập tức tác động đến các thị trường tài sản. Đồng USD tăng giá trong ngắn hạn, trong khi vàng chịu áp lực điều chỉnh. Tuy nhiên, xu hướng chưa ổn định khi đồng bạc xanh cũng ghi nhận những nhịp suy yếu trước các động thái can thiệp từ Nhật Bản và biến động năng lượng toàn cầu.

Trong nước, áp lực tỷ giá USD/VND dù đã hạ nhiệt so với giai đoạn trước nhưng chưa thể xem là đã được giải tỏa. Nhu cầu nhập khẩu duy trì ở mức cao – đặc biệt là nguyên vật liệu và năng lượng – đang tạo thêm lực cầu ngoại tệ, trong bối cảnh cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu.

Bức tranh vĩ mô vì vậy trở nên phức tạp hơn. Một mặt, tăng trưởng kinh tế vẫn được kỳ vọng tích cực; mặt khác, áp lực từ lãi suất toàn cầu và dòng vốn khiến việc giữ ổn định tỷ giá trở thành thách thức lớn. Khi USD mạnh lên, chi phí nhập khẩu gia tăng, kéo theo rủi ro lạm phát chi phí đẩy.

Đáng chú ý, yếu tố bên ngoài tiếp tục là biến số khó lường. Diễn biến kinh tế Trung Quốc, căng thẳng địa chính trị và các chính sách thương mại từ Mỹ đều có thể tác động trực tiếp đến dòng vốn và tỷ giá.

Trong bối cảnh đó, điều hành chính sách cần sự cân bằng tinh tế. Chính sách tài khóa được kỳ vọng đóng vai trò chủ lực, trong khi chính sách tiền tệ duy trì trạng thái linh hoạt, thận trọng để vừa hỗ trợ tăng trưởng, vừa kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá.

Nhìn về cuối quý II, áp lực tỷ giá chưa có dấu hiệu biến mất, mà có thể gia tăng khi nhu cầu ngoại tệ theo chu kỳ nhập khẩu và biến động toàn cầu đồng thời xuất hiện. Đây sẽ là giai đoạn thử thách năng lực điều hành, khi mỗi quyết định đều phải đánh đổi giữa ổn định và tăng trưởng.