Bán lẻ Quý III: Ai dẫn đầu cuộc đua lợi nhuận?

Bất chấp mức tăng trưởng tiêu dùng chung còn thấp, MBS dự báo MWG và FPT Retail sẽ dẫn đầu thị trường bán lẻ quý III/2025 với mức lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ. Động lực chính đến từ chiến lược tăng tốc mở rộng quy mô chuỗi Long Châu và Bách hóa Xanh, cùng với việc tối ưu chi phí tại các khu vực mới.

Trong bối cảnh thị trường tiêu dùng còn nhiều biến động, Công ty Chứng khoán MBS dự báo: Chiến lược tăng tốc mở rộng quy mô đang trở thành "vũ khí" quyết định. Theo đó, hai "ông lớn" là MWG và FPT Retail được kỳ vọng sẽ tạo ra bước đột phá, vươn lên dẫn đầu và đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng mạnh mẽ nhất trong quý III/2025.

Tiêu dùng chậm đà: Thách thức về nhu cầu và nhập khẩu

Tổng mức tiêu dùng và bán lẻ trong tháng 7 và tháng 8/2025 chỉ tăng 10,4% so với cùng kỳ (9,9% đối với tổng mức bán lẻ). Mức tăng trưởng này, dù có cải thiện nhẹ so với nửa đầu năm, vẫn thấp hơn mức kế hoạch 12% mà Chính phủ đề ra, cho thấy nhu cầu tiêu dùng thiết yếu còn khá trầm lắng.

Thị trường sữa ghi nhận lượng tiêu thụ hàng trong nước chậm (sản lượng sữa tươi và sữa bột giảm 6%/4% so với cùng kỳ), một phần do sữa ngoại đang được tiêu thụ mạnh (nhập khẩu sữa tăng 32%).

Thị trường thịt heo đối mặt với áp lực giảm giá (ước giảm 5% so với cùng kỳ) do nguồn cung tăng cao (đặc biệt từ lợn chạy dịch) trong khi cầu tiêu thụ còn chậm. Tuy nhiên, các doanh nghiệp chăn nuôi vẫn được dự báo lợi nhuận ròng tăng 24% nhờ việc tăng đàn nái và chi phí thức ăn chăn nuôi duy trì ở mức thấp.

Bán lẻ hiện đại: Tăng tốc quy mô, tối ưu chi phí

Nắm bắt thời điểm phục hồi, ngành bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng mạng lưới (nhóm Bách hoá Xanh, WinCommerce), tập trung vào khu vực miền Trung – nơi mật độ thâm nhập còn thấp. Dù tốc độ mở mới đã giảm nhẹ so với 6 tháng đầu năm, việc mở rộng tích cực trong quý II/2025 đã cho thấy chi phí tại khu vực mới được tối ưu, giúp lợi nhuận ròng các doanh nghiệp này tăng mạnh.

Bán lẻ dược phẩm: Long Châu và An Khang là hai nhà thuốc đầu tiên được tích hợp trên ứng dụng VNeID nhằm hỗ trợ người tiêu dùng. Trong khi Long Châu tiếp tục duy trì đà mở mới mạnh mẽ (tăng 23% so với cùng kỳ), các chuỗi khác như An Khang và Pharmacity tập trung duy trì cửa hàng và tìm kiếm mô hình kinh doanh phù hợp để có lợi nhuận.

Điện tử tiêu dùng (ICT-CE): Quy mô cửa hàng ổn định, nhưng doanh thu/cửa hàng được MBS dự báo tăng 11% nhờ giá bán phục hồi và nhu cầu cải thiện nhẹ.

Trang sức: Do cầu tiêu thụ sản phẩm cao cấp còn yếu, ngành này chưa có cơ hội mở rộng quy mô. MBS nhận định thời điểm thích hợp để thăm dò mở rộng có thể bắt đầu từ quý IV/2025. Trong quý III, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp trang sức có thể cải thiện 4 điểm phần trăm nhờ sự gia tăng tỷ trọng doanh thu trang sức bán lẻ, giúp lợi nhuận ròng ước tăng 12% so với cùng kỳ.

MWG và FRT: Đặt cược vào mô hình tăng trưởng

Với những diễn biến trên, MBS dự báo MWG và FRT (FPT Retail) sẽ là hai doanh nghiệp có mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhất quý III:

MWG: Dự báo lợi nhuận ròng đạt 1.400 tỷ đồng, tăng 75% so với cùng kỳ. Động lực đến từ việc duy trì số lượng cửa hàng điện máy, đẩy mạnh cơ cấu sản phẩm để cải thiện doanh thu/cửa hàng. Đặc biệt, chuỗi Bách hoá Xanh tăng tốc mở cửa hàng tại miền Trung, giúp tổng cửa hàng 9 tháng đầu năm tăng 23% (tương ứng mở mới 515 cửa hàng).

FRT: Dự báo lợi nhuận ròng đạt 230 tỷ đồng, tăng 63% so với cùng kỳ (tăng 93% so với quý trước). Mức tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng quy mô của chuỗi Long Châu và doanh thu/cửa hàng duy trì ở mức cao.

Chiến lược tăng tốc quy mô ở Long Châu và Bách hóa Xanh đã giúp hai "ông lớn" này vượt lên, bất chấp bức tranh tiêu dùng chung còn nhiều thách thức.