Backwardation dài hạn trên sàn cà phê New York: Dự báo và triển vọng

Thị trường cà phê New York đang ghi nhận giai đoạn backwardation kéo dài thứ tư kể từ thập niên 1970, với 315 phiên giao dịch (450 ngày). Hiện tượng này xảy ra khi giá hợp đồng kỳ hạn gần cao hơn hợp đồng kỳ hạn xa, phản ánh lo ngại về sự thiếu hụt nguồn cung trong tương lai.

Lịch sử cho thấy, các giai đoạn backwardation kéo dài thường đi kèm với biến động mạnh về giá, như đã xảy ra vào đầu thập niên 1980 khi Hiệp định Hạn ngạch Xuất khẩu hạn chế nguồn cung, hoặc từ năm 1996-1998 khi tồn kho giảm mạnh đến cạn kiệt.

I. TRIỂN VỌNG NGUỒN CUNG HIỆN TẠI

Dù tồn kho cà phê chứng nhận có dấu hiệu giảm nhẹ gần đây, thị trường chưa đối mặt với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng ngay lập tức. Xuất khẩu cà phê từ Brazil và Việt Nam – hai quốc gia cung cấp chính – vẫn duy trì, dù sản lượng giảm do thời tiết bất lợi và vấn đề logistics.

Tại Brazil, đợt ra hoa tháng 10 vừa qua không mang lại hiệu quả kết trái cao. Tuy nhiên, lượng mưa gần đây đang hỗ trợ cây cà phê phát triển, đặc biệt là vụ mùa 2024/25. Xuất khẩu tháng 12 của Brazil đạt 3,782 triệu bao, thấp hơn cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn phản ánh mức độ duy trì nguồn cung ổn định.

Colombia ghi nhận sản lượng ấn tượng, với 1,798 triệu bao trong tháng 12 – mức cao nhất kể từ niên vụ 1995/96. Tổng sản lượng tích lũy niên vụ hiện tại cũng đạt mức kỷ lục, giúp giảm bớt lo ngại về thiếu hụt nguồn cung toàn cầu.

II. YẾU TỐ TÁC ĐỘNG GIÁ

Nguồn cung toàn cầu: Lượng cà phê Robusta của Brazil và Việt Nam xuất khẩu đang giảm, nhưng tốc độ không đủ nhanh để tạo áp lực lớn ngay lập tức.

Chuỗi cung ứng: Giá cao và các vấn đề tài chính khiến nhà rang xay giảm mua, ảnh hưởng đến lưu thông hàng hóa.

Thời tiết tại Brazil: Cải thiện điều kiện thời tiết góp phần nâng cao triển vọng vụ mùa trung hạn.

III. DỰ BÁO NGẮN HẠN

Mặc dù thị trường vẫn cho thấy sự thận trọng, hiện tượng backwardation rõ rệt hơn trên đường cong hợp đồng tương lai phản ánh kỳ vọng tăng giá dài hạn. Tuy nhiên, áp lực giảm giá trong ngắn hạn vẫn tồn tại do thiếu các yếu tố hỗ trợ rõ ràng và nguồn cung chưa bị thu hẹp đột ngột.

Xuất khẩu cà phê từ Brazil và Việt Nam dự kiến sẽ giảm trong những tháng tới, nhưng mức giảm này cần được theo dõi sát sao để xác định tác động thực tế đến thị trường. Trong khi đó, các nỗ lực khôi phục sản xuất tại Colombia có thể bù đắp một phần sự thiếu hụt trong ngắn hạn.

Thị trường đang chờ đợi các tín hiệu mới về nguồn cung và nhu cầu để xác định xu hướng tiếp theo. Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược quan sát và thận trọng vẫn là ưu tiên.

IV. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT CÀ PHÊ ROBUSTA

* PHÂN TÍCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CÀ PHÊ ROBUSTA THÁNG 03/2025 - ĐỒ THỊ TUẦN

Tuần vừa qua, giá cà phê Robusta tiếp tục dao động trong khoảng 4,930 - 5,000 USD/tấn, tương ứng với vùng hỗ trợ quan trọng của kênh tăng giá dài hạn. Đáng chú ý, biên độ dao động giá ngày càng thu hẹp, báo hiệu khả năng thị trường sắp chứng kiến một đợt biến động mạnh mẽ.

Ngưỡng 5,000 USD/tấn đang giữ vai trò quan trọng như một cột mốc cần phá vỡ để kích hoạt lực mua mạnh mẽ hơn, qua đó củng cố xu hướng tăng của thị trường. Nếu điều này xảy ra, các mục tiêu tăng giá tiếp theo có thể hướng đến vùng 5,200 USD/tấn và xa hơn là 5,400 USD/tấn.

Ngược lại, xu hướng giảm giá chỉ được xác nhận khi mức hỗ trợ 4,930 USD/tấn bị phá vỡ hoàn toàn và giá rơi sâu hơn. Trong trường hợp này, thị trường có thể hướng đến vùng hỗ trợ quan trọng ở 3,900 USD/tấn.

PHÂN TÍCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CÀ PHÊ ROBUSTA THÁNG 03/2025 - ĐỒ THỊ NGÀY

Hiện tại, đường trung bình MA20 đang đóng vai trò là kháng cự ngắn hạn, hạn chế sự phục hồi của giá. Quá trình điều chỉnh có khả năng hoàn tất khi MA20 và MA100 dần thu hẹp khoảng cách, giúp giảm biên độ dao động giá, từ đó tạo vùng hỗ trợ cần thiết để lực mua quay trở lại thị trường.

Vùng hỗ trợ quan trọng dự kiến nằm quanh MA100, tương ứng với khu vực 4,650 – 4,700 USD/tấn, là điểm tựa cho đợt phục hồi lên vùng kháng cự mạnh 5,000 USD/tấn. Trong kịch bản tiêu cực, giá có thể giảm sâu hơn và kiểm tra lại mốc 4,500 USD/tấn trước khi thiết lập đáy.

Kết luận:

Giá cà phê Robusta kỳ hạn tháng 03/2025 đang ở ngưỡng quyết định. Quá trình giằng co để xác lập vùng hỗ trợ có thể kéo dài trong vài tuần tới. Việc xác nhận các mốc hỗ trợ quan trọng sẽ tạo nền tảng vững chắc cho một đợt tăng giá mạnh mẽ trong tương lai.

---------------------------------------------------------

KHÁNH TRUNG - GIAO DỊCH HÀNG HÓA VIỆT NAM