Ai sẽ kéo VN-Index bứt phá?

Sự ảm đạm về thanh khoản thời gian qua không phải là dấu hiệu suy thoái, mà là một cuộc đại phẫu dọn đường cho chu kỳ bứt phá tiếp theo của VN-Index khi áp lực bán ròng từ khối ngoại chính thức chạm đáy lịch sử.

Dù thanh khoản thị trường chưa có sự cải thiện rõ rệt, nhiều tín hiệu cho thấy dòng tiền đang dần quay trở lại các nhóm cổ phiếu nền tảng. Theo các chuyên gia, đây không hẳn là giai đoạn suy yếu mà là quá trình thanh lọc, tích lũy trước khi hình thành một chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán.

Thống kê cho thấy thanh khoản trong tháng 5 giảm đáng kể, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Tuy nhiên, mặt trái của diễn biến này là định giá nhiều cổ phiếu đã lùi về vùng hấp dẫn hơn. Trong lịch sử, những giai đoạn dòng tiền suy yếu thường là thời điểm thị trường tạo nền cho các nhịp tăng kế tiếp.

Một trong những áp lực lớn nhất nhiều năm qua là hoạt động bán ròng kéo dài của khối ngoại. Tuy nhiên, xu hướng này đang dần mất đi sức ảnh hưởng khi tỷ trọng sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường đã giảm xuống mức thấp nhất từ trước tới nay.

Theo ông Phạm Tùng Bách, chuyên gia phân tích tại AAS, điều đáng quan tâm lúc này không phải là các phiên bán ròng ngắn hạn mà là định giá nội tại của doanh nghiệp.

Dữ liệu cuối tháng 5 cho thấy chỉ khoảng 20-27% cổ phiếu đang giao dịch trên đường trung bình MA240, đồng nghĩa gần 75% số mã vẫn nằm dưới vùng định giá trung bình dài hạn. Đây là trạng thái từng xuất hiện trong những giai đoạn thị trường tạo đáy mạnh.

Dù VN-Index đang dao động quanh vùng 1.848 điểm, phần lớn cổ phiếu vẫn chưa tăng tương xứng với chỉ số. Điều này mở ra dư địa đáng kể cho các vị thế đầu tư trung và dài hạn nếu dòng tiền quay lại mạnh mẽ hơn.

Ngân hàng và bán lẻ nổi lên

Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, không phải nhóm ngành nào cũng có cơ hội dẫn dắt.

Nhóm ngân hàng được đánh giá là ứng viên sáng giá nhất khi nhiều cổ phiếu lớn như TCB, MBB hay ACB đã tích lũy trong thời gian dài và đang hình thành nền giá tương đối vững chắc. Đây cũng là nhóm có khả năng tạo ảnh hưởng lớn nhất đến diễn biến của VN-Index.

Bên cạnh đó, nhóm bán lẻ cũng nhận được nhiều sự chú ý. MWG được đánh giá có triển vọng phục hồi tích cực khi sức mua của người dân dần cải thiện. Tuy nhiên, dòng tiền hiện tại chưa đủ mạnh để tạo nên những nhịp tăng tốc mang tính bùng nổ.

Theo các chuyên gia, yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới là diễn biến lãi suất và khả năng cải thiện thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Đây sẽ là điều kiện quan trọng quyết định việc thị trường có thể chuyển từ trạng thái tích lũy sang một chu kỳ tăng trưởng rõ nét hay không.

Kỳ vọng hướng tới vùng 1.900 điểm

Ông Phạm Tùng Bách cho rằng khi áp lực bán ròng của khối ngoại dần suy yếu và mặt bằng định giá cổ phiếu vẫn ở mức hấp dẫn, VN-Index có cơ hội hướng tới vùng 1.900-1.930 điểm trong tháng 6.

Nếu kịch bản này xảy ra, động lực tăng trưởng nhiều khả năng sẽ đến từ nhóm ngân hàng và các doanh nghiệp đầu ngành sở hữu nền tảng tài chính vững chắc.

Theo vị chuyên gia, nhà đầu tư không nên quá tập trung vào những biến động ngắn hạn của chỉ số mà cần chú ý đến chất lượng dòng tiền, khả năng tích lũy và triển vọng dài hạn của từng doanh nghiệp. Đây mới là yếu tố quyết định hiệu quả đầu tư trong giai đoạn thị trường bước vào chu kỳ mới.