2025 - Cuộc đua thoái vốn bùng nổ

Làn sóng thoái vốn cuối năm 2025 đang bùng nổ với các phiên đấu giá cổ phần đạt mức giá kỷ lục, được thúc đẩy bởi áp lực hoàn thành Đề án tái cơ cấu 5 năm và giá trị quỹ đất tiềm ẩn. Bộ Tài chính đang đề xuất cơ chế mới, trao quyền chủ động hơn cho SCIC để xử lý dứt điểm các doanh nghiệp kém hiệu quả, mở ra kỷ nguyên thoái vốn minh bạch và chuyên nghiệp hơn.

Sự tăng giá phi mã của những cổ phiếu tưởng lãng quên phản ánh không chỉ giá trị quỹ đất và thương hiệu, mà còn áp lực chiến lược trước mốc kết thúc chu kỳ tái cơ cấu 5 năm.

Cuộc đua thoái vốn cuối năm 2025: Cú hích cho làn sóng mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn cuối năm 2025 với những phiên đấu giá cổ phần gây bất ngờ, ghi nhận mức giá trúng cao gấp nhiều lần thị giá, kéo theo sự sôi động chưa từng có. Giày Thượng Đình (GTD) và “Vua mì tôm” Miliket (CMN) trở thành tâm điểm, khi UBND TP. Hà Nội và Vinataba lần lượt thu về hàng nghìn tỷ đồng nhờ các thương vụ thoái vốn ấn tượng.

UBND TP. Hà Nội đã bán thành công gần 69% vốn điều lệ của Công ty CP Giầy Thượng Đình, dự kiến thu về khoảng 1.379 tỷ đồng.

Sức hút của các doanh nghiệp không nằm ở kết quả kinh doanh đột biến mà ở giá trị chìm: thương hiệu lâu đời, quỹ đất “vàng” và áp lực hoàn tất Đề án “Cơ cấu lại doanh nghiệp nhà nước 2021–2025”. Hiệu ứng từ các phiên đấu giá nhanh chóng lan tỏa sang thị trường thứ cấp, với cổ phiếu GTD tăng 117% trong tháng 11 và bùng nổ thêm gần 197% chỉ trong 20 ngày đầu tháng 12. Cùng lúc, PVN và các tập đoàn khác như Vicem cũng ghi nhận thành công tại các phiên thoái vốn, tạo hiệu ứng domino lan tỏa trong nhóm cổ phiếu có “game” thoái vốn.

Áp lực tiến độ và pháp lý thúc đẩy các phiên đấu giá

Tháng 12/2025 trở thành “thời điểm vàng” bởi áp lực khép lại giai đoạn 5 năm tái cơ cấu, buộc các bộ, ngành và tập đoàn “chạy nước rút” để hoàn thành cổ phần hóa và sắp xếp doanh nghiệp. Bên cạnh đó, Luật 68/2025 đã ban hành nhưng chưa có Nghị định hướng dẫn chi tiết, khiến nhiều đơn vị tận dụng các quy định cũ, đảm bảo tiến độ, hạn chế rủi ro từ các quy định mới phức tạp hơn về định giá và quyền sử dụng đất.

Thời điểm cuối năm cũng thuận lợi cho các “ông lớn” như SCIC, PVN, VNPT hay Vicem hoàn thiện lợi nhuận, cân đối dòng tiền và làm đẹp báo cáo tài chính.

Loạt thương vụ mở màn và dự báo làn sóng 2026

Ngay sau khi thông tin đấu giá được công bố, CMN đã bước vào nhịp tăng mạnh với 3 phiên tăng trần liên tiếp từ ngày 20/11.

Thành công từ GTD và Miliket chỉ là phát súng mở màn. Ngày 26/12, VNPT sẽ đấu giá hơn 188,7 triệu cổ phần MSB với giá khởi điểm cao hơn 50% thị giá, trong khi PVN và Vicem tiếp tục thoái vốn tại BSR và các đơn vị thành viên, mở đường cho các đối tác chiến lược trong và ngoài nước.

Các chuyên gia đánh giá đây là cơ hội mang tính sự kiện. Ông Nguyễn Thế Minh (Yuanta Việt Nam) nhận định, biên độ lợi nhuận lớn đi kèm rủi ro tương xứng, nhưng đây là tín hiệu mồi cho làn sóng thoái vốn mạnh mẽ và chuyên nghiệp hơn trong năm 2026. Ông Bùi Văn Huy (FIDT) nhấn mạnh, thoái vốn minh bạch sẽ tăng chiều sâu thị trường, cải thiện quản trị và thu hút dòng tiền ngoại, miễn là định giá và quyền lợi cổ đông nhỏ lẻ được bảo vệ.

Cú hích từ cơ chế mới

Dự thảo Nghị định của Bộ Tài chính trao quyền chủ động hơn cho SCIC, HFIC và các “siêu ủy ban”, hướng tư duy từ quản lý tài sản công sang đầu tư kinh doanh vốn. Các cơ chế đột phá như: bán nhiều lần nếu đấu giá không thành, bán dưới mệnh giá nhưng không dưới giá sổ sách, hay bán theo lô kết hợp doanh nghiệp tốt và kém, được kỳ vọng giải quyết triệt để bài toán doanh nghiệp “đắp chiếu” lâu năm.

Việc tăng quyền chủ động cho SCIC không chỉ giúp xử lý doanh nghiệp khó khăn, hạn chế nguy cơ mất vốn Nhà nước mà còn tạo nguồn vốn tái đầu tư vào các lĩnh vực trọng yếu. Nhìn xa hơn, làn sóng thoái vốn cuối năm 2025 không chỉ đơn thuần là bán cổ phần cũ, mà là nỗ lực tái phân bổ nguồn lực quốc gia, mở cửa cho khu vực tư nhân tham gia sâu hơn vào nền kinh tế, đồng thời củng cố nền tảng bền vững cho VN-Index và thu hút nhà đầu tư quốc tế.