Lũy kế năm 2025, HCM ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 5.136 tỷ (+20% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 1.474 tỷ (+14% YoY), trong đó động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho vay ký quỹ. DSC ước tính trong kịch bản thận trọng, với giả định HCM chưa có kế hoạch tăng vốn mới, quy mô cho vay của HCM sẽ không có cơ sở để tăng trưởng nóng như Quý 4 vừa rồi. Kết quả kinh doanh năm 2026 vì vậy sẽ tiếp tục tăng trưởng nhưng với tốc độ vừa phải, LNTT của HCM ước tính đạt 1.685 tỷ (+14% YoY). Mức định giá 12T DSC đưa ra cho cổ phiếu HCM là 29.100 VND; DSC điều chỉnh xuống so với mức giá khuyến nghị trong báo cáo trước do dư địa cho vay của HCM thấp hơn kỳ vọng.