Chúng tôi cho rằng crack spread năm 2025 sẽ giảm nhẹ do nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tăng chậm và một số NMLD trên thế giới tăng công suất đến 2030. ▪ LN ròng của BSR có thể tăng 185%/49% svck trong 2025-26 từ mức nền thấp của 2024, tuy nhiên mức lợi nhuận này vẫn ở mức thấp so với quy mô BSR. ▪ Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 20,800 VNĐ/cp.